动视暴雪2018财务披露报告：大部分收入依赖超级IP

近日暴雪娱乐的母公司动视暴雪发布了其年度SEC文件，对于那些对财务和投资毫无兴趣的人来说，这份相当复杂充斥着财务信息的306页报告，阅读起来可能是相当沉闷而无聊的。但这份年度报告可以为把控公司的未来走向提供一个更长远的视角。这份年度文件并不是什么新鲜的东西，动视暴雪自1995年以来每年都会发布一份，里面都是美国政府要求披露的信息，包括公司业务和财务状况的全面概述，以便相关人士清晰地了解公司的历史，进展和对未来的预估，目的是减少股票操纵和欺诈。

这对玩家来说是相当无聊的东西，所以这里我们特别找出了一些与前几年的报告文件里形成鲜明对比的有趣内容摘录给大家。

风险因素

年度报告里列举了很多会对营收产生影响的风险因素，其中大多数都是游戏业这个风云变幻频繁的行业中很常见的，不过相对前些年，今年的报告里列举了一个很突出的因素：

上图的翻译如下：“我们可能没有意识到我们最近宣布的重组计划所带来的财务和运营收益影响，该计划的实施可能会对我们的业务产生负面影响。2019年2月，我们宣布了一项重组计划，根据该计划，我们计划将我们的资源重新集中在我们最大的IP上，并从我们业务的某些部分剔除不必要的冗余和重复。虽然我们相信这个重组计划将使我们能够为众多人才提供更好的机会，并且能更好地利用业务部门的专业和规模，但我们在预期时间范围内从重组计划中获得预期收益的能力取决于许多预估和假设，其实际效益可能会因当地劳动法规，与第三方的谈判以及运营要求等因素不同而有很大差异。这些预估和假设也受到重大的经济、竞争和其他不确定因素的影响，其中一些是我们无法控制的。此外，我们不能保证我们的业务将比计划实施前更有效率，也不能保证将来不需要或不执行其他重组计划。这项重组计划的实施可能会对我们的业务造成成本支出增加和影响，或产生其他负面影响，比如我们计划裁员以外的人员流失，或对员工士气和生产力，或对我们吸引和留住高能力员工造成负面影响。任何这些后果都可能对我们的业务产生负面影响。”

这里说的就是最近被媒体热炒的动视暴雪裁员约8％的新闻，尽管这一裁员是针对非开发部门，包括社区管理，公共关系，社交媒体和营销等职位。在新闻和社交媒体的热炒下，这个旨在为集中力量推出更多游戏产品的举措，很有可能因为偏离主题的炒作而变为一个不稳定因素，所以动视暴雪在文件中警告投资者当前的局面很可能对股票交易产生影响。

而另一个有趣的地方则在于，动视暴雪希望在今年为旗下最重要的IP包括使命召唤，糖果粉碎，守望先锋，魔兽争霸，炉石传说和暗黑破坏神的项目增加20％的开发人手。但是文件里动视暴雪自己也承认公司最大的风险因素之一就是：我们的收入和利润很大一部分依赖于少数IP。这个依赖性有多大呢？根据文中的披露，动视暴雪2018年的收入里，使命召唤，糖果粉碎传奇和魔兽世界这三大品牌的收入约占净利润的58%，而如果按营收来算的话，这个百分比更是高的惊人。所以动视暴雪是 在明知道一旦最核心的几个IP推出的内容未能达到预期的效果整个营收就要大受影响的情况下还要集中资源继续砸这几个重点IP，颇有不成功便成仁的架势。

财报数据

整个财报数据归结起来其实就是一句话 - “虽然我们2018年的财务业绩是我们史上最佳，但我们还没有体现我们的全部潜力。”

这就是最令人不解的地方了，取得了史上最好的财务业绩为什么还要开掉8%的员工？其实答案非常简单 - 2018年的历史最佳业绩是靠着众多新游戏内容的发布堆起来的，包括命运2的新资料片，黑色行动4，争霸艾泽拉斯等等，哦对了还包括那个首周收入就超过1000万美元的Candy Crush Friends Saga。这种摘果子的情况当然不会每年都发生了，毕竟你是要给开发游戏是需要大量时间的。但尽管如此，有了众多新游戏支撑的2018年仍然没有达到财务预期，这意味着这些发布的游戏并没有取得预期的销售业绩，这在一个主体是公共投资和债务驱动的行业里，其影响会是非常实际的。

谈到债务问题，动视暴雪已经从2017年底的约44亿美元的长期债务减少到2018年的27亿美元。虽然历史上公司前几年几乎没有债务，但是最近这些年它需要来举债完成公司运营目标比如2013年回购威望迪的控股权，以及2016年收购King公司。但是总体而言，举债的结果是积极的，显着增加了利润和股票价格。

但是说到股票大家都有所耳闻，尽管2018年动视暴雪的收入增加，但开发成本也随之增加，而更被人看重的是股票价格比去年下跌了42％。那么它在2019年及以后的表现会如何呢。文件中给出了一个前景预估：

“我们预计2019年的完整游戏发行数量将低于2018年。我们计划在2019年下半年发布最新的使命召唤游戏，以及上半年的只狼和古惑狼赛车。此外，我们希望为旗下各款游戏推出更新内容，包括使命召唤：黑色行动4的游戏内更新，炉石传说的扩展包，以及守望先锋的游戏内活动。总体而言，我们预计2019年的营收和每股收益将低于2018年。我们还将继续投资于我们认为有潜力推动我们长期增长的新机会，包括在我们此前的基础上进一步发展广告和电子竞技赛事。”

移动平台

移动平台并不是未来而是实实在在的现实。很简单的两张图就能看清楚，首先是各个部门的月活，主打移动端的King领先一个身位的碾压趋势，另外我们还可以看到暴雪的月活(42-40-38-37-35)是在呈逐步下降趋势的。当然单拿大部分是免费的手游月活来对比没有什么意义的，所以我们需要看另一张表，各个平台的营收情况，我们可以看到自打2016年收购King之后，来自移动端的营收几乎与PC端是持平的，贡献了大约30%的营收。考虑到开发和维护手机游戏的低廉成本后，其净收入可能更为惊人。

所以在2018暴雪嘉年华期间，暴雪透露他们正在积极开发旗下所有IP衍生的手机游戏时，不应该让人感到惊讶。但这并不意味着传统的3A游戏开发将会中断，事实上在报告里动视暴雪反复强调指出他们的大部分手游将会依赖于那些已经成为超级IP的作品，比如使命召唤和魔兽世界这样的庞然大物。但是虽然一些玩家觉得手机游戏是对他们心爱的IP的一种侮辱，但手机游戏庞大的市场已经成型并且在继续快速增长丝毫没有消退的迹象。

全文小结

在这个文件中有很多信息需要消化，如果你是投资者或股东或者喜欢金融的话，它是值得深入阅读的，但对于普通游戏玩家来说，我们可以总结得到一些很简单的事实：

对动视暴雪而言，2018年是一个非常成功的一年，有多款游戏发售推动获得史上最好的业绩，但依然没有达到预期。

动视暴雪的大部分收入依然依赖少量的超级IP。

裁员不是因为公司没钱，而他们将资源转移到开发部门，希望能继续保持这些IP的成功。

2019年的游戏发售会较少，因此财务业绩不会太高。

游戏开发并不是一件简单的事情，运营一家几近一万人的大公司也是同样的，这份东西可以为希望更多地了解它的人提供一些财务方面的视角。