股指期货又获松绑 量化对冲私募三年悲喜路

值以及价格发现的作用；三是吸引CTA策略参与到股指期货市场，增加策略交易品种，增强策略整体收益表现；进一步减少Alpha等策略对冲成本及冲击成本，目前各合约贴水程度相对前期已有一定程度的改善，部分合约已呈现升水行情，放开之后，将会有一定程度的好转；四是会增加单个产品账户的容量，减少交易运营成本，接下来Alpha策略收益更可期；最后，套利策略将明显复苏，这次限制是单个合约50手，总体上规模放大了10倍，股指跨期套利，跨品种套利，蝶式套利，期现套利都会有更多机会；期权策略将有更大策略空间，股指期货流动性的增加为期权新策略提供工具。”

上海艾方资产总裁兼投资总监蒋锴坦言，目前，量化对冲私募行业规模依然没有恢复到2015年的巅峰水平，但本次松绑后，股指期货市场流动性大幅改善，交易成本更低，盘口量更大，股指期货合约挂单量大幅增长，公司乃至行业整体规模将会越来越大，而量化私募发展壮大反过来可以为股票市场带来流动性。“保证金比例降低之后能提高资金利用效率，流动性改善也有利于我们做大策略规模。现在中证500股指期货负基差已经降至-5%到-6%，相比3年前降低90%以上，这也是股指期货政策不断放宽所带来的效应。长期来看，股指期货负基差会进一步收窄，这也会降低对冲成本。未来，包括我们在内的量化对冲机构会逐渐增加在量化对冲策略上的仓位，这一策略收益率更加值得期待。”他表示，之前受限于产品流动性和负基差等因素，公司在量化对冲产品的资金募集方面比较保守。接下来，公司计划在这类产品上募集更多资金。

他还认为，股指期货松绑后的量化市场上，在兼顾市场容量和收益率的前提下，目前发展最可期的两类策略为量化选股和CTA策略。“这两类策略既有效又能做大策略规模。当然，还有一些细分领域的策略虽然规模还没有做大，但增长速度很快，如期权衍生品策略、可转债和可交换债投资策略等。”“这次松绑我们都翘首以盼三年多了，算是衍生品的一次‘平反’。它让我们如虎添翼，以后规模可以逐渐做大了，交易成本大幅降低，业绩更加值得期待，也让我们进一步有机会回到2015年的状态。”上述上海大型量化私募机构部总监表示。不过，他解释，这次松绑之后，公司并没有决定马上调整战略。“股指期货松绑本身已经给我们正在交易的产品增加了机会，其带来的好处已经体现在客户收益里了。”